“消費(fèi)風(fēng)”P(pán)K“科技風(fēng)” 基金機(jī)構(gòu)選擇雙管齊下

       近日，大消費(fèi)賽道有所回暖，汽車(chē)、食品飲料、白酒、家用電器、消費(fèi)電子等板塊輪番拉升。當(dāng)前消費(fèi)市場(chǎng)“春潮涌動(dòng)”，新能源車(chē)滲透率提升、家電銷(xiāo)量反彈、線(xiàn)下餐飲排隊(duì)、部分電影票房創(chuàng)下新高、人工智能（AI）技術(shù)加持下的消費(fèi)電子產(chǎn)品賣(mài)到脫銷(xiāo)……

??為大力提振消費(fèi)，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求，以增收減負(fù)提升消費(fèi)能力，以高質(zhì)量供給創(chuàng)造有效需求，以?xún)?yōu)化消費(fèi)環(huán)境增強(qiáng)消費(fèi)意愿，針對(duì)性解決制約消費(fèi)的突出矛盾問(wèn)題，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》近日重磅出臺(tái)。多位基金人士稱(chēng)，其意義在于通過(guò)一系列具體措施如創(chuàng)新多元化消費(fèi)場(chǎng)景、擴(kuò)大服務(wù)消費(fèi)等，進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)活力，促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)。不僅穩(wěn)定了市場(chǎng)信心，還指出了未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)最具潛力的方向。

??大消費(fèi)賽道輪番拉升

??3月20日，汽車(chē)及零部件板塊強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑市場(chǎng)，今年以來(lái)汽車(chē)零部件板塊已漲逾30%。同花順（300033）數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，家用電器、飲料制造、乳業(yè)、消費(fèi)電子板塊漲幅明顯。

??從投資角度來(lái)看，大消費(fèi)賽道經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整，整體估值較低，配置價(jià)值凸顯。數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，中證消費(fèi)指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為21.90倍，位于近十年3.91%的分位水平；恒生消費(fèi)品制造及服務(wù)業(yè)指數(shù)動(dòng)態(tài)市盈率為18.78倍，位于近十年38.6%的分位水平，即使經(jīng)過(guò)一段時(shí)間的反彈，仍有估值的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。

??從交易角度來(lái)看，大消費(fèi)賽道的交易擁擠度、機(jī)構(gòu)配置比例都處于歷史較低水平，這也成為近期上漲的重要因素。從具體的細(xì)分領(lǐng)域估值水平來(lái)看，截至目前，A股中的汽車(chē)、食品飲料、家電領(lǐng)域的動(dòng)態(tài)市盈率分別約為35倍、22倍和18倍，存在估值修復(fù)需求。其中，根據(jù)去年四季度公募持倉(cāng)相關(guān)數(shù)據(jù)，食品飲料領(lǐng)域的配置比例在5%以下。

??工銀瑞信基金認(rèn)為，在各地提振消費(fèi)政策頻出、行業(yè)技術(shù)迭代等利好推動(dòng)下，近期汽車(chē)板塊迎來(lái)上漲。2025年“以舊換新”政策加力擴(kuò)圍，疊加廠(chǎng)商快充、智駕技術(shù)不斷升級(jí)，新技術(shù)或重塑競(jìng)爭(zhēng)格局，汽車(chē)銷(xiāo)量有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。

??明世伙伴基金研究總監(jiān)劉博生表示，近期大消費(fèi)賽道表現(xiàn)較為出色，主要原因是“市場(chǎng)再均衡”。今年春季行情的主要熱點(diǎn)是AI和機(jī)器人為代表的科技股，在行業(yè)基本面預(yù)期和市場(chǎng)情緒的推動(dòng)下大幅上漲，推動(dòng)了整體市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，并帶動(dòng)消費(fèi)股補(bǔ)漲。大消費(fèi)賽道各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域輪動(dòng)上漲，反映的是市場(chǎng)對(duì)大消費(fèi)整體關(guān)注度提升，但增量資金有限，輪動(dòng)在所難免。

??有望成后市重要投資主線(xiàn)

??京華世家私募基金投資總監(jiān)紀(jì)盈盈表示，和前期政策相比，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》不僅涉及供給側(cè)，也強(qiáng)調(diào)了對(duì)需求側(cè)支持的重要性。居民勞動(dòng)收入的提高，財(cái)產(chǎn)性收入的保障和社會(huì)福利水平的完善，能有效打通消費(fèi)領(lǐng)域的堵點(diǎn)，真正讓居民有能力消費(fèi)并且愿意消費(fèi)，敢消費(fèi)，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能惠及民生改善的各個(gè)方面。

??明澤投資創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)馬科偉認(rèn)為，決策層此次出臺(tái)相關(guān)政策不僅有助于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，還能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展，為構(gòu)建以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體的新發(fā)展格局提供有力支撐。市場(chǎng)將更加關(guān)注大消費(fèi)領(lǐng)域，消費(fèi)股有望成為后市的重要投資主線(xiàn)之一，資金會(huì)更多流向消費(fèi)股，推動(dòng)消費(fèi)板塊估值進(jìn)一步提升。

??在劉博生看來(lái)，《提振消費(fèi)專(zhuān)項(xiàng)行動(dòng)方案》指出了未來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)最具潛力的方向。例如，“支持新型消費(fèi)加快發(fā)展”，將促進(jìn)智能駕駛、智能穿戴、機(jī)器人等新型消費(fèi)產(chǎn)品加快發(fā)展；“強(qiáng)化消費(fèi)品牌引領(lǐng)”更重視品牌設(shè)計(jì)和產(chǎn)品創(chuàng)新，年輕人喜歡的“潮牌”“國(guó)風(fēng)”等新IP、新產(chǎn)品將會(huì)有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。對(duì)于投資而言，未來(lái)需要更關(guān)注年輕人的新消費(fèi)趨向。

??相關(guān)主題基金業(yè)績(jī)回血

??大消費(fèi)賽道的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇，使得汽車(chē)、酒類(lèi)、家用電器、零售和餐飲旅游等行業(yè)主題基金均表現(xiàn)出色。數(shù)據(jù)顯示，截至3月19日，上述行業(yè)主題基金今年以來(lái)凈值漲幅超20%的超過(guò)70只（A/C份額未合并），其中汽車(chē)、家用電器行業(yè)主題基金表現(xiàn)較為出色。

??具體來(lái)看，今年以來(lái)約200只汽車(chē)行業(yè)主題基金凈值漲幅超10%，而收益為正的占比接近100%。知名基金經(jīng)理閆思倩管理的鵬華碳中和主題A、C份額凈值漲幅均超80%，該基金去年四季度大面積配置機(jī)器人概念股，實(shí)為汽車(chē)零部件領(lǐng)域的“B面”；閆思倩同時(shí)管理的鵬華新能源汽車(chē)A、C份額凈值漲幅均超30%，該基金更傾向于布局汽車(chē)整車(chē)個(gè)股。

??家用電器行業(yè)主題基金表現(xiàn)同樣出色。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，有近百只產(chǎn)品今年以來(lái)凈值漲幅超10%。其中，嘉實(shí)制造升級(jí)、銀華品質(zhì)消費(fèi)、富國(guó)消費(fèi)精選30、匯添富核心精選、銀華心誠(chéng)、興銀景氣優(yōu)選等產(chǎn)品凈值漲幅均超20%。

??以規(guī)模較大的富國(guó)消費(fèi)精選30為例，該產(chǎn)品去年四季度重點(diǎn)配置A股和港股市場(chǎng)中的家電股和互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股。知名基金經(jīng)理李曉星管理的銀華心誠(chéng)則大面積配置港股市場(chǎng)中的消費(fèi)股和互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股。

??另外，酒類(lèi)主題基金中業(yè)績(jī)領(lǐng)先的有銀華品質(zhì)消費(fèi)、恒越匠心優(yōu)選一年持有、摩根領(lǐng)先優(yōu)選等。

??對(duì)于二季度A股市場(chǎng)“消費(fèi)風(fēng)”是否會(huì)勝過(guò)“科技風(fēng)”，馬科偉表示，消費(fèi)板塊在政策支持、估值修復(fù)以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等多重因素的推動(dòng)下，具備較強(qiáng)的增長(zhǎng)動(dòng)力和穩(wěn)定性，會(huì)在一定程度上吸引更多的資金關(guān)注?？萍及鍓K雖然在技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面具有廣闊前景，但也面臨著較大的波動(dòng)性和不確定性。在二季度，消費(fèi)板塊可能會(huì)在一定程度上勝過(guò)科技板塊，但科技板塊仍將是長(zhǎng)期投資的重要方向。

??馬科偉進(jìn)一步表示，目前一些消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域具有良好的布局機(jī)會(huì)。除了汽車(chē)之外，食品飲料中的白酒、調(diào)味品等細(xì)分領(lǐng)域，隨著消費(fèi)升級(jí)和市場(chǎng)需求回暖，有望持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，家電行業(yè)在以舊換新政策的持續(xù)推動(dòng)下，業(yè)績(jī)較有保障。同時(shí)，隨著消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)生活的追求日益提升，潮玩、IP消費(fèi)、文娛旅游等方向也值得關(guān)注。

??劉博生認(rèn)為，消費(fèi)往往滯后于經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)和居民收入提升，消費(fèi)市場(chǎng)全面復(fù)蘇，前提條件是經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。相對(duì)而言，當(dāng)前年輕消費(fèi)者更重視精神層面體驗(yàn)，所以“潮玩產(chǎn)品”潛力空間巨大。另外和AI結(jié)合的新電子消費(fèi)產(chǎn)品將陸續(xù)推出，未來(lái)有望形成新的巨大市場(chǎng)。